近期，CIBC的首席经济学家Avery Shenfeld再次预测6月央行将首次降息，并强调“降息幅度将超过美联储”。

在采访中，Shenfeld表示已有足够的数据证明加拿大的经济正在高息的大环境下“强撑”。央行足以从众多宏观数据中看到，加拿大经济的继续发展需要通过降息来支持。

唯一的不确定性就是通胀。目前，第一季度的数据表明，除了住房成本以外的几个核心通胀指标都在下降。随着时间的推移，通胀水平或许将奔着2%的目标平稳发展。

临时居民人口对通胀的影响

此外，Shenfeld还提到了近期联邦政府的临时居民人数限制，这将从正负两面影响加拿大通胀。

首先，人数限制政策倾向于在劳动力市场加速通胀。由于本地劳动力价格通常高于临时居民，雇主将支付更多的工资用于劳动成本。其次，劳动力市场的竞争将减弱，一些行业的雇员将失去工作，从而导致失业率的上升。

降息“才能”解决住房危机

就核心CPI指标中最具有粘性的住房成本而言，临时劳工以及留学生这类推高租金的群体将减少其数量，从长期角度看可能为租房市场降温，从而达到降低通胀的效果。

Shenfeld表示，住房成本是央行面临的最大一处难题。然而，解决住房成本危机的一个有效措施其实就是降息。

降息有助于降低房贷续贷成本，通常以20%的涨速左右通胀水平。此外，从长远角度来说，建筑成本的降低有助于建造更多住房，从供应层面缓解住房危机。

Shenfeld总结说，当其他CPI指数符合央行预期时，降息是松动核心CPI指标中顽固的住房成本的“最后一击”，可以将通胀水平轻松维持在2%。

加拿大比美国更需要大幅降息

至于降息幅度，Shenfeld表示加拿大需要做出比美国更大的努力。目前为止，美国的利率比加拿大还高，但人们还没有看到任何实质性的经济放缓。

此外，他还估计，加拿大央行的降息速度将快于美国，因为加拿大家庭借贷更多钱来买房，和美国人相比，所占收入的比例也更高。由于加拿大没有美国那样的30年锁定利率，人们的贷款一直水涨船高，这在两国人的消费行为上有所体现——加拿大人被迫削减投资和消费。

加拿大劳动生产率很有问题

全国经济的低迷和企业的负担加大社会各界对降息的呼声。据报道，加拿大的劳动生产率在过去7个季度中仅增长了一次，而其人均GDP在过去6个季度中有5个季度有所下降。

在过去的50年里，投资疲软一直是加拿大的一个问题，但在过去10年左右的时间里，加拿大公司的人均资本支出水平与美国同行的支出水平之间的差距越来越大。

作为移民国家，人口引进政策一直是讨论的核心问题，甚至成为每个社会问题的归咎对象。Financial Post近期一篇有关临时居民/新移民作用于劳动生产率的报告称，“如果移民工人继续大量受雇于就业水平下降的低技能职业，会影响移民工人对经济增长的贡献”。因此，大多数经济学家都强调需要为商业投资创造更好的环境，并建立一个更注重引进高技能新移民的制度，促使他们帮助加拿大的经济价值成倍增加。

这种说法很好地解释了近期临时居民限制政策和各省的人才引进改革。未来，人们或将面对更多宏观经济和移民政策的调整。