实锤!? 加拿大第三季GDP萎缩,央行最快4月降息,1年或多达2%

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加拿大统计局今天发布的数据显示,加拿大第三季度国内生产总值(GDP)环比下跌0.3%, 同比下降了1.1%,而预期为增长0.1%。

为了避免技术性衰退或两个连续季度的经济萎缩可能性,该机构还将第二季度的数据从缩紧0.2%修订为增长1.4%。
ICBC的经济学家Andrew Grantham表示,“总体而言,今天发布的数据涉及历史修订,同时第三季度主要数据的意外下行,数据变化较大。然而,潜在的趋势仍显示出温和增长,并呈现人均经济活动下降的态势。”
统计局还发布了10月份GDP的初步估计,预测其月度增长为0.2%。 凯投宏观的经济学家Stephen Brown表示,这“为第四季度奠定了坚实基础,并提高了经济迅速恢复正增长的可能性”。

10月以来的通胀降温、经济疲软——在这样的背景下,市场普遍预计加拿大央行将在下周加息公布时会维持基准利率不变。目前,市场已将注意力从加息转向降息。甚至有经济学家认为明年4月就会出现第一次降息。

市场认为明年4月央行将降息25个基点。在此之前,3月降息的可能性为75%,到下周降息的可能性为20%。

Brown认为,最早在下周降息的可能性还很低,但也认为市场低估了2024年政策放松的程度。凯投宏观预计,由于自10月加息会议以来的事态发展,央行将在下周缓和甚至放弃紧缩倾向。

油价是通胀的一大驱动因素,在以色列-哈马斯战争飙升后,油价已回落至低于央行在10月份货币政策报告中的预测。天然气价格处于 3 月以来的最低水平。凯投宏观还预计第四季度整体通胀率平均为3.1%,而央行的预测为3.3%。

而且,加拿大经济状况比央行预期的要差。Brown表示。今天公布的国内生产总值数据显示,第三季度经济以 1.1% 的年化速度收缩,比央行预测的0.8%要更严重。

其他指标也支持这一观点。Brown 提到:“根据加拿大联邦企业局商业信心指数,10月份受到国内需求不足影响的企业比例上升至44%,这意味着国内生产总值接近比潜在水平低约1.5%。”
他还预计,明天公布的就业数据将显示失业率小幅上升,工资增长放缓,“这应有助于缓解央行对工资压力的担忧。”
尽管在通胀方面发表了一些强硬言论,但加拿大央行行长Tiff Macklem “已经多次提及降息的可能性”,Brown 表示。

Macklem行长上周重申,只要存在通胀趋势明确朝向2% 的目标发展,就可以开始降息。凯投宏观认为央行需要近6个月的时间来确认这一趋势,因此3月或4月是最可能开始降息的时间点。
尽管市场预期2024年仅降息95个基点,但凯投宏观认为央行需要降息的幅度要超过这一水平的两倍。
Brown表示:“我们与市场定价存在分歧的主要原因是,根据我们的通胀预测,降息100个基点不足以改变紧缩的货币政策。换句话说,央行需要降息200个基点,只是为了防止货币政策进一步拖累经济增长。”
房地产市场可能是一个争议点。尽管房价正在下降,但央行可能采取更为谨慎的态度,以避免助长房价的又一波涨势。

然而,最近销售与新上市房源的比例降至2013年以来的最低水平,这意味着房价下降的程度可能会比凯投宏观在3月份估计的5%要多。Brown说道,“在房价下跌速度加快的现在,人们同样可以要求央行将需要采取积极措施,以防止房地产市场陷入疲软状态。”
可以说,凯投宏观对央行降息的预测比较大胆,其他机构的经济学家发表了不同观点,但主要分歧在央行何时降息。

Andrew Grantham, ICBC
“...潜在趋势仍然是经济总体适度增长,但人均活动有所下降。总体而言,经济活动的迟缓趋势以及就业的进一步下降,我们继续预计明年第二季度将迎来第一次降息,这与我们先前的预测一致。”
Nathan Janzen, RBC
“对第二季度产出的修订避免了第三季度的下降被计为‘连续第二次下降’。但宏观背景继续显得疲软,特别是考虑到高水平的人口增长。加上劳动力市场也呈现出疲软迹象,我们预计加拿大央行将暂时保持利率不变,因为通胀仍然高于目标——但我们的预测央行将在明年开始放缓并逐步降息。”
Tu Nguyen, RSM Canada
“随着经济在第三季度比预期更为急剧地收缩,是时候将讨论焦点从可能的加息转移到可能的降息上了。为了避免比必要更深的衰退,央行可能会在2024年4月宣布首次降息。”
Douglas Porter, BMO
“对于加拿大央行来说,Q2的修订结果、Q3的下行意外和Q4的良好开端几乎相抵,或许略微偏向下行。因此,总的来说,今天的这份混合报告强化了央行停止加息的观点,但并未真正推动降息,因为经济在第四季度初期并未显示出进一步恶化的迹象。”
James Orlando, TD
“加拿大央行没有理由再次加息。当加拿大央行在2023年6月和7月决定加息时,是因为第一季度的增长飙升,伴随着房地产需求的回弹。但这种情况很快消失了,自那时以来,支出、就业增长和总体通胀一直在放缓。我们预计经济增长将在未来几个月继续低于趋势水平,这将逐渐将通胀推向2%的目标附近。这将给央行几个月的时间为降息做准备,我们预计将从2024年4月开始降息。”

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